明发集团60岁创始人黄焕明逝世，债务曾实质违约，复牌后股价一度暴跌6成
图源：明发集团官网
7月8日中午，南京明发集团发布讣告，明发集团（国际）有限公司（00846.HK，以下简称“明发集团”）董事局主席、创始人黄焕明因病逝世，享年60岁。
公开资料显示，黄焕明于1994年创立明发集团，凭借“敢想敢干、敢闯敢试、敢为人先”的精神，带领明发集团跻身百强房企阵营，并在2009年成功登陆港交所，成为继宝龙、禹洲之后在香港上市的第三家厦门民营房企。
而在高光背后，黄焕明与明发集团也一度深陷停牌困局，面临经营下滑、债务压顶的“至暗时刻”。如今，房地产行业仍处下行阶段，创始人离去后，其倾注了毕生精力与心血的明发集团又将走向何处？
鹭岛往事
7月8日中午，明发集团发布讣告，宣布明发集团董事局主席、创始人黄焕明因病逝世，享年60岁。据公开信息，2020年4月，黄焕明卸任公司董事局主席，但仍为公司控股股东，持股83.7%。记者看到，讣告上仍称其为董事局主席。
明发集团在讣告中表示，“黄焕明是明发集团创始人，他以敢想敢干、敢闯敢试、敢为人先的开拓创新精神，一手创建并使明发集团傲然屹立于强手如林的房地产行业之中，为集团的创立、成长、发展和壮大倾注了毕生精力和心血。”
综合资料显示，黄焕明于1963年出生于福建省南安市，在四兄弟中排行第二。有报道称，其早年在老家泉州南安做家具生意，但未能积累大量财富，后辗转至香港捞金，但该传言未得到其本人或明发集团方面的证实。
可以确定的事实是，1994年，黄焕明在厦门创立了明发集团。官网显示，目前明发集团已是一家以城市运营为核心，以商业地产、住宅地产、酒店经营为支柱产业的企业，涉及工业、商贸、投资等多个领域的大型现代集团企业。
如明发集团所言，黄焕明“敢想敢干、敢闯敢试、敢为人先”。在2019年的一次媒体采访中，黄焕明表示，“明发集团的房产开发从厦门（前埔）莲前路起家”。据悉，1998年，在厦门前埔规划还未明朗之时，黄焕明就笃定“厦门向东发展是必然的”，以1600元/平方米的楼面价拿下明发国际新城项目。仅仅时隔一年，该区域楼面价就普涨至近3000元/平方米。其后，1999年-2003年期间，明发集团又相继开发了明发商城、明发花园等近十个住宅项目，在厦门当地打出了品牌知名度。
2002年开始，明发将战略重点转向商业地产的开发和运营，在厦门打造第一个纯商业综合体项目“厦门明发商业广场”，一时间名声大噪。之后，黄焕明带领明发走出厦门，开始全国化布局。
2007年，明发集团启动上市计划，并于2009年成功登陆港交所，成为继宝龙地产、禹洲地产之后在香港上市的第三家厦门民营房企，迎来高光时刻。上市后，明发集团的发展更为迅猛，在扬州、南京、上海、泰州等地的项目相继落地。另据公开信息，2000年前后，明发集团在经营住宅和商业项目上都展现一定的实力和能量，集团毛利率一度维持在40%-50%的水平。
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明发集团的蓬勃发展也带动了黄氏家族身价的上涨：2009年开始，黄焕明家族连续多年登上《胡润百富榜》。《2012胡润房地产富豪榜》显示，黄焕明家族资产达到85亿元，为厦门地产家族首富；2021年，黄焕明个人以20亿元的财富值位列《2021年胡润百富榜》第2769位。
值得一提的是，据《中国侨联》报道，黄焕明颇为热心公益事业，多年来投入大量资金兴学助教、支持各地建设，大力支持救灾、扶贫、敬老等社会公益活动。例如，2008年四川汶川大地震时，黄焕明向四川汶川中学捐赠教学楼建设款，向全国各地捐赠教育爱心款和慈善资金。
困局难纾
但好景不长，明发集团在2016年走上了下坡路：这一年，因业绩审计风波，明发集团陷入长达近5年的停牌困局。
2015年，明发集团利润大幅缩至2609.4万元，仅达到2014年8.29亿元的3.15%。2016年3月17日，明发集团在刊发2015年度业绩公告时，公司聘请的审计机构普华永道指出，因其未能对明发若干股权转让、销售交易以及多项与其他公司具资金流动性质的事宜取得足够且适当的审核凭证，故对其2015年财务报表“不发表意见”。
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因此，2016年4月1日起，明发集团即被暂停于联交所买卖，直至2021年1月18日才实现复牌。
停牌期间，明发集团的财务状况不容乐观。2019年-2020年，明发集团分别实现合同销售额113.14亿元、102.22亿元，同比下滑30.83%及9.7%。
而由于停牌，明发集团失去重要融资通道，不得已选择高息债券进行融资。2020年以来，明发集团发行了多笔高息美元债，计息在15%——22%不等。例如，2020年6月，明发集团发行了一笔1.76亿美元债券，按年利率22%计息，要求于2020年12月初兑付。如果逾期，票息将上浮到32%，为迄今亚洲债券公开市场的最高融资利率。
其中，2017年5月，明发集团发行了一笔最高2.2亿美元的3年期债券，利息为11%，用于偿还若干现有债务及用于一般企业用途。2020年5月，该笔债券未能如期兑付，构成了实质性违约。
高息发债也导致明发集团的盈利能力下降明显。虽然2016年至2020年的营业收入从50.9亿元增至128.59亿元；但净利润则自11.69亿元降至10.75亿元。
不仅如此，黄焕明本人也被“限高”。2019年3月，漳州市芗城区人民法院发布的限制消费令显示，中国银行股份有限公司漳州分行申请执行的借款合同纠纷一案，因明发集团（漳州）房地产开发有限公司未履行给付义务，对实控人黄焕明执行限制消费令。
为实现复牌，明发集团也进行了诸多努力。2019年4月，港交所为明发新增三个复牌指引，聚焦明发的内部管理。同年7月，明发相继公布了内部监控缺陷、补救措施以及实施的进度，并披露了2016-2018年三个财政年度各份年报及中期报告。
值得注意的是，“考虑集团的发展历史和未来发展方向”，自2020年4月开始，长期被业内诟病“家族企业”的明发集团做出了一系列重大人事调整，黄氏四兄弟逐步退居幕后：2020年4月23日，黄焕明与时任明发集团执行董事长的大哥黄丽水同时辞职；7月17日，三弟黄庆祝辞任执行董事兼集团首席执行官、四弟黄连春也辞任执行董事兼集团首席运营官。
之后，明发集团委任了新的管理层，包括林家礼、钟小明等在内的一批职业经理人登场。黄焕明认为，“目前是合适时机让明发集团在董事会层面上进一步迈进专业管理”。
一番努力之下，2021年1月18日，停牌近5年的明发集团终于在联交所恢复买卖。但复牌首日公司即股价暴跌，截至当日收盘跌幅高达61.38%，报0.73港元/股，沦为“仙股”。
2021年，明发集团实现“逆袭”，获得营业收入164.16亿元，同比增长27.67%，归属母公司净利润18.83亿元，同比增长75.13%；合约销售额104.53亿元。同时，明发集团债务结构也有所改善：截至2021年末，明发集团总资产为737.46亿元，总负债542.87亿元，负债率73.61%，同比下降3.38个百分点；一年内到期的短期借贷有6.84亿元，同比下降超80%，账上的现金及现金物为36.65亿元，短期偿债压力较小。
受行业下行及多地疫情影响，2022年第一季度，明发集团实现未经审核合同销售总额约人民币16.0亿元，较2021年同期 （约人民币35.4亿元）减少约54.8%。
《华夏时报》记者注意到，在业绩大幅下滑的同时，明发集团面临的麻烦也有不少。就在6月29日，香港联交所发出《联交所对明发集团（国际）有限公司及四名前董事的纪律行动》的声明，谴责黄氏四兄弟损害了投资者权益。
声明指出，2013年12月末，明发集团订立一项合约，以1.89亿元的价格向黄家四兄弟及家人出售八栋别墅，构成关联交易，黄氏四兄弟之外的董事会其他成员并不知晓。同时，交易合同规定，相关款项在2013年12月26日前支付完成，但黄氏四兄弟方面直至2015年12月才完成所有支付。同时，香港联交所还指出了明发集团多项相关交易明发国际资金滞后到位的问题，意味着明发集团董事会存在管理乱象，信披出现严重漏洞。
